思瑞浦公司点评报告：业绩接近预告上限国产替代稳步前行

　　受益通信行业快速发展，业绩接近预告上限 公司营收与净利润均接近业绩预告的上限，保持高增长的态势。 公司业绩 增长主要受益于通信领域的快速发展， 具体来看：

　　从客户角度看， 在与大客户合作的基础上积极开拓其他潜在客户，已 成为其他国内知名通信设备企业的供应商，并有望进入国际通讯行业 龙头企业的供应链。

　　从具体产品角度， 公司突破了部分 5G 关键芯片的国外垄断，获得了大 批量的销售，如某系列升级版本的转换器产品实现大规模销售，销售 额约超过 8000万，为 2019年的 30倍；某款对数放大器能够满足高速 光通讯对信号动态范围的严苛要求， 2020年实现大规模销售，销售额 约为 1900万元，为 2019年的 7.5倍。

　　从行业发展角度， 公司目前我国 5G 基站建设正处于加速进行的状态， 截止至 9月末，国内基站已累计建设 69万个，提前完成年初的建设目 标，伴随着 5G 基站建设的加速，公司未来几年仍有望保持较高的增长 速度。

　　众多客户认可，示范作用助力扩展新市场 除应用于通信行业，公司在其他领域也颇有建树。 公司以信号链产品为主， 逐步向电源管理芯片拓展，目前已拥有超过 900款可供销售的产品型号， 应用范围涵盖通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电 器等众多领域。凭借优异的实力，公司已与众多海内外大客户建立起长期 的合作关系，除通讯客户之外，还包括科沃斯、宁德时代、海康威视等。 在这些标杆客户的示范作用下，公司将更容易扩展新的市场，未来发展可 期。

　　模拟芯片市场广阔，国产替代稳步前行 全球模拟芯片的市场规模广阔，根据 IC Insights 统计， 2016年模拟芯片 市场规模为 494亿美元， 2023年有望达到 861亿美元，复合增长率为 8.3%。 中国的模拟芯片市场是全球的重要组成部分， 2013-2018年的复合增速为 9.16%。但面对国内广阔的市场，尚未出现登上全球舞台本土模拟芯片企业， 在当前外部环境不确定性增大的背景下，国产替代势在必行。思瑞浦在信 号链领域具有较深的积累，在放大器与比较器领域有较为稳固的市场地位， 部分产品性能不输竞争对手， 在当前国产替代的潮流下，公司将享受行业 增长与份额扩张的双重红利。

　　投资建议与盈利预测 预计 2020-2022营收 5.48、 7.68、 10.76亿元，归母净利润 1.94、 2.58、 3.79亿元，当前市值对应 PE 分别为 111、 84、 57倍。考虑国产替代下巨大 的成长空间，公司应给予充分的估值溢价， 维持“增持” 评级。

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。氩弧焊机电耦合系数凯时娱乐对数放大器调整带