公司点评报告：业绩接近预告上限国产替代稳步前行

　　公司发布2020年3季度报告，前3季度合计收入4.55亿元，同比增长145.17%；实现归属于母公司股东的净利润1.63亿元，同比增长285.22%。单3季度收入1.53亿元凯时娱乐，同比增长72.69%，归母净利润0.41亿元，同比增长47.13%。

　　公司营收与净利润均接近业绩预告的上限凯时娱乐，保持高增长的态势凯时娱乐凯时娱乐。公司业绩增长主要受益于通信领域的快速发展，具体来看：

　　从客户角度看凯时娱乐，在与大客户合作的基础上积极开拓其他潜在客户，已成为其他国内知名通信设备企业的供应商凯时娱乐，并有望进入国际通讯行业龙头企业的供应链。

　　从具体产品角度，公司突破了部分5G关键芯片的国外垄断，获得了大批量的销售，如某系列升级版本的转换器产品实现大规模销售，销售额约超过8000万凯时娱乐，为2019年的30倍；某款对数放大器能够满足高速光通讯对信号动态范围的严苛要求，2020年实现大规模销售，销售额约为1900万元凯时娱乐，为2019年的7.5倍凯时娱乐凯时娱乐。

　　从行业发展角度，公司目前我国5G基站建设正处于加速进行的状态，截止至9月末，国内基站已累计建设69万个，提前完成年初的建设目标，伴随着5G基站建设的加速，公司未来几年仍有望保持较高的增长速度。

　　除应用于通信行业，公司在其他领域也颇有建树凯时娱乐凯时娱乐。公司以信号链产品为主，逐步向电源管理芯片拓展，目前已拥有超过900款可供销售的产品型号，应用范围涵盖通讯、工业控制、监控安全凯时娱乐、医疗健康凯时娱乐凯时娱乐凯时娱乐、仪器仪表和家用电器等众多领域。凭借优异的实力凯时娱乐，公司已与众多海内外大客户建立起长期的合作关系凯时娱乐，除通讯客户之外，还包括科沃斯凯时娱乐、宁德时代、海康威视等凯时娱乐凯时娱乐。在这些标杆客户的示范作用下，公司将更容易扩展新的市场，未来发展可期凯时娱乐。

　　全球模拟芯片的市场规模广阔，根据IC Insights统计，2016年模拟芯片市场规模为494亿美元凯时娱乐，2023年有望达到861亿美元凯时娱乐凯时娱乐，复合增长率为8.3%凯时娱乐。。中国的模拟芯片市场是全球的重要组成部分凯时娱乐，2013-2018年的复合增速为9.16%凯时娱乐。但面对国内广阔的市场凯时娱乐，尚未出现登上全球舞台本土模拟芯片企业，在当前外部环境不确定性增大的背景下，国产替代势在必行凯时娱乐。思瑞浦在信号链领域具有较深的积累凯时娱乐，在放大器与比较器领域有较为稳固的市场地位，部分产品性能不输竞争对手，在当前国产替代的潮流下，公司将享受行业增长与份额扩张的双重红利。

　　预计2020-2022营收5.48凯时娱乐、7.68、10.76亿元，归母净利润1.94、2.58、3.79亿元，当前市值对应PE分别为111、84、57倍。考虑国产替代下巨大的成长空间凯时娱乐，公司应给予充分的估值溢价，维持“增持”评级凯时娱乐。